房地产行业3Q2023综述：多项指标回落 存货水平继续下降

　　1-3Q2023，行业集中度持续回落。从市占率情况看，1-3Q2023，TOP20 位房企销售金额市占率为32.32%。我们认为，随着政策逐渐回暖，行业蓝筹的市占率将再次进入回升的轨道。截止3Q2023 末，部分龙头A 股和港股上市公司三道红线（剔除预收款（含合同负债）的资产负债率小于70%；净负债率小于100%；现金短债比大于1 倍）达标情况继续转差。　　除新开工外，1-3Q2023，房地产开发投资、销售面积累计增速继续回落。行业杠杆率持续回升。1-3Q2023，全国一线、二线、三线城市房价同比增速下行为主，分别为0.7%、0.2%、-1.4%。　　当期结算和费用率情况。1-3Q2023，A 股房企的营业总收入增速持续回落，销售毛利率有所回落。其中营业总收入增速为同比-3.49%；销售毛利率为3.99%。　　1-3Q2023，A 股房企的期间费用率回落，为9.09%。　　当期资产减值损益和少数股东损益情况。1-3Q2023，A 股地产上市公司资产减值损益为-121.3 亿元，占扣除资产减值损益前的营业利润的比例为-11.6%，相对1H2023 继续回落。1-3Q2023，A 股房企的少数股东损益为190.4 亿元，同比增速为-31.0%。　　当期销售和现金流净额。1-3Q2023，A 股房企销售商品、提供劳务收到的现金同比为-7.10%，增速相对1H2023 回落。1H2023，A 股房企净负债率为144.3%，相比1H2023 的净负债率继续下降。　　存货和预收款（含合同负债）。3Q2023，A 股地产房企累计存货同比为-18.4%。　　3Q2023，A 股地产房企累计预收款（含合同债务）为2.74 万亿元，同比-23.35%。　　投资建议。维持“优于大市”评级，截至2023 年10 月31 日，A 股沪深300 动态PE（TTM）为11.14 倍，地产动态PE（TTM）为11.72 倍。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。　　建议关注：1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。　　风险提示。调控加码和行业基本面下行风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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