![源达A股2023三季报总结:消费复苏及出口拉动 社服、汽车等业绩持续走强](http://www.g7472.com/zb_users/upload/2023/11/202311011698819528652839.jpg)
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受益于出行消费复苏及出口拉动,社会服务、汽车等行业业绩持续走强A股2023三季报总结
来源 源达
主要内容
2023Q3财务报表总体表现
全部A股2023前三季度营收53.56万亿元,同比增长1.31%,前三季度归母净利润4.39万亿,同比下降1.68%。分季度来看,2023前三季度累计营收同比增长1.31%,同比增速相较上半年1.50%继续下滑。2023前三季度累计归母净利润同比下降1.68%,相较于上半年下降3.27%,下滑速度趋缓。2023第三季度单季度营收同比增长0.93%,营收同比增速相较第二季度转正,第三季度单季度归母净利润同比增长1.76%,归母净利润同比增速相较第二季度转正。
业绩表现较好的行业
申万一级行业中,营业收入:2023前三季度社会服务、汽车、电力设备、国防军工同比增速较快,分别为:29.67%、16.57%、14.65%、13.99%。
归母净利润: 2023前三季度社会服务、公用事业、交通运输、汽车同比增速较快,分别为:2065.14%、52.28%、49.54%、30.4%。
2023年第三季度,社会服务、汽车、国防军工、有色金属行业营收增速表现较好,钢铁、交通运输、社会服务、美容护理行业规模净利润增速靠前。整体来看,社会服务、汽车行业业绩表现优异。
申万二级行业中,因出行消费需求释放可选消费相关行业业绩表现较为亮眼,如酒店餐饮、旅游景区、***院线、航空机场。同时,因出口拉动,汽车、航海装备II,及上述行业上游的化学纤维、特钢II、工业金属行业业绩表现出色。
投资建议
建议关注:1. 前三季度业绩表现亮眼并有望因季节性因素持续走强,如社会服务、汽车行业板块的投资机会;2. 人工智能及算力驱动景气度持续走强的TMT行业的投资机会。
风险提示
1. 数据统计误差;2. 市场短期波动风险;3. 海外经济衰退风险。
一、2023三季报数据分析
1. 业绩概览
2023年A股上市公司三季报已披露完毕,整体来看,全部A股2023前三季度营收53.56万亿元,同比增长1.31%,前三季度归母净利润4.39万亿,同比下降1.68%。分季度来看,2023前三季度累计营收同比增长1.31%,同比增速相较上半年1.50%继续下滑。2023前三季度累计归母净利润同比下降1.68%,相较于上半年下降3.27%,下滑速度趋缓。2023第三季度单季度营收同比增长0.93%,营收同比增速相较第二季度转正,第三季度单季度归母净利润同比增长1.76%,归母净利润同比增速相较第二季度同样转正。
全部A股(非金融)季度累计营收及利润均优于全部A股,表明上市公司中金融板块业绩相对较一般,因而拖累上市公司整体业绩表现。全部A股(两非)季度累计营收增速优于全部A股及全A(非金融),但利润增速表现不及前两者。上市公司板块方面,主板、创业板、科创板前三季度累计营收增速继续下滑,科创板下滑幅度相对较大,主板、创业板、科创板前三季度累计净利润继续下滑,同时创业板下滑速度增加,科创板下滑速度趋缓。主板和创业板前三季度累计净利润下滑,主板、科创板下滑速度趋缓,创业板下滑速度增大,创业板和科创板上市公司业绩改善趋势落后于主板上市公司。
整体来看,上市公司前三季度业绩方面,营收继续增长,但增速继续趋缓,利润下滑,但下滑趋势趋缓。第三季度单季度业绩方面,利润增速已转正。二季度上市公司业绩底部基本确认。A股盈利与PPI关系如下图所示,一方面,当前阶段上市公司盈利从二季度盈利底部区间走出,另一方面,根据A股盈利与PPI趋势关系可以看到,近几月PPI持续好转,A股盈利有望同步改善。经济基本面方面,国内多方面政策持续发力经济继续复苏、国际关系缓和外部需求改善,及季节性等多方面,均有利于上市公司业绩改善。
主要指数中,除上证50指数外,大多指数内公司2023前三季度累计营收仍继续增长,但大多增速趋缓,中证1000指数累计营业收入增速加快。季度累计净利润方面,沪深300与创业板指继续增长,但增速下滑。上证50、中证500等下滑速度趋缓,科创50下滑速度进一步扩大。指数方面,由前面分析可知,行业层面金融、石油石化业绩较一般,因而上证50相对表现一般,而A股核心资产构成的沪深300指数业绩相对较为稳定。另一方面,在经济企稳及恢复期,以中证1000为代表的中小企业,更具有弹性,前三季度营收同比增速出现拐点,率先出现改善迹象,同时以创业板指及科创50为代表科技、先进制造行业因容易受市场影响,营收及利润增速因而近期出现较大幅度波动。
具体分行业来看:申万一级行业中,2023前三季度社会服务、汽车、电力设备、国防军工行业季度累计营收同比增速较快,分别为:29.67%、16.57%、14.65%、13.99%,煤炭、钢铁、基础化工及非银金融营收同比出现较大幅度下降;2023H1社会服务、公用事业、交通运输及汽车归母净利润同比增速较快,分别为:2065.14%、52.28%、49.54%、30.4%,农林牧渔、综合、基础化工及电子归母净利润同比出现较大幅度下降。2023年前三季度营业总收入规模上,建筑装饰、石油石化、银行、交通运输及非银金融排名靠前,归母净利润规模上,银行、非银金融、石油石化、电力设备及通讯排名靠前。2023前三季度社会服务、汽车等行业营收、利润双增,业绩表现亮眼。
营收方面,产业链上游***、周期性行业如:石油石化、煤炭、钢铁、基础化工行业前三季度累计营收同比均下降,有色金属小幅上涨,增速相较半年加快,石油石化第三季度单季度营收出现增长。中游材料、制造中,电力设备、汽车、国防军工前三季度累计营收同比增速明显,建筑材料及机械设备等表现一般。消费方面,社会服务前三季度累计营收继续大幅增长,增速为29.67%,食品饮料、农林牧渔增速分别为:8.61%、7.14%。金融地产方面:房地产行业营收同比小幅上涨,银行及非银金融同比均出现一定幅度下滑。TMT表现相对一般。
利润方面,产业链上游***、周期性行业,前三季度累计净利润同比均下降,但钢铁行业第三季度净利润同比上涨。中游材料、制造出现分化,汽车前三季度累计净利润同比增速明显,其它行业表现一般。消费方面,社会服务前三季度累计净利润同比大幅增长,美容护理增速较大为45.51%。金融地产方面:房地产行业净利润同比下滑幅度较大,银行、非银金融净利润小幅上涨。TMT方面,电子净利润同比下降38.64%,传媒净利润上涨21.49%。公用事业及交通运输营收增速一般但净利润增速相对较大。
2023前三季度,社会消费需求逐渐正常释放,可选消费中社会服务、美容护理、家用电器等行业业绩率先改善,同时部分行业因去年同期低基数效应,业绩增幅显著。中游材料、制造方面,受出口拉动,汽车板块业绩持续增长且增幅明显。受房地产阶段性景气程度拖累,房地产及上下游钢铁、建筑材料、银行业绩相对较一般。上游***、周期性行业,受价格因素及经济基本面影响,近期业绩持续承压,较多行业业绩处于近年来底部区间。
2023年第三季度单季度营收方面,社会服务、汽车、国防军工、有色金属行业增速靠前,其中社会服务营收增速持续扩大,电力设备、公用事业及煤炭行业增速出现较大幅度回落,其中公用事业、煤炭属于季节性回落,传媒、商贸零售、钢铁及房地产出现较大幅度改善。2023第三季度单季度归母净利润方面,钢铁、交通运输、社会服务、美容护理行业增速靠前,且行业增速改善幅度较大,电力设备、农林牧渔、房地产等增速出现较大幅度回落,计算机行业改善明显。
2. 盈利能力
分行业来看,食品饮料、煤炭、家用电器、电力设备等行业ROE(TTM)相对较高。汽车、社会服务、美容护理、公用事业、交通运输等行业近期ROE(TTM)持续改善。上游***(周期)较多下滑,但基础化工和钢铁下滑趋势趋缓,石油石化出现改善。中游材料、制造电力设备近期出现一定回落,汽车持续改善。下游消费中除社会服务、美容护理持续改善外,医药生物持续回落。金融地产盈利能力出现回落,同时2023年三季度为近几年最低点。TMT行业中,电子、计算机盈利能力出现企稳回升迹象。
对ROE(TTM)杜邦分解来看,上游***(周期)基础化工、钢铁和石油石化净利率出现改善迹象,有色金属和煤炭净利率出现一定回落,同时,基础化工、有色金属和石油石化资产周转率和资产负债率均出现一定幅度上升。中游材料、制造汽车净利率、资产周转率和资产负债率持续升高,汽车行业上市公司持续盈利同时,产能利用率上升,企业生产提高同时提利用财务杠杆进行扩张。电力设备净利率持续下滑,但行业资产周转率、资产负债率仍持续上升。下游消费中,家用电器净利率持续提升,但资产周转率和资产负债率趋势并不明显,社会服务、美容护理净利率持续改善。金融地产中,地产净利率持续下滑,同时资产周转率和资产负债率持续下滑,行业存在一定阶段性压力。TMT行业中,电子、计算机盈利能力出现企稳回升迹象。
二、行业分析
1. 申万二级行业
申万二级行业第三季度单季营收和利润增速靠前的行业如下表所示,整体来看,因出行消费需求释放可选消费相关行业业绩表现较为亮眼,如酒店餐饮、旅游景区、***院线、航空机场。同时,因出口拉动,汽车、航海装备II,及上述行业上游的化学纤维、特钢II、工业金属行业业绩表现出色。
上述业绩表现出色二级行业中,出行消费相关行业有望随节***日等季节性因素继续增长。同时,出口相关行业有望继续保持业绩增长。贵金属行业因居民消费投资需求增长,业绩持续增长。TMT相关行业因AI、技术进步、终端产品发布等因素景气回升,行业整体业绩回暖,部分细分行业业绩增速进一步走强。
2. 出口相关行业
根据海关总署数据,2023年10月全国出口重点商品中,汽车(汽车、汽车零配件)、船舶、成品油、箱包及类似容器前10月份累计增速靠前。
结合出口走势图,可以看到,汽车及船舶出口金额持续稳步增长。另一方面,近期手机出口金额因新机发布等季节性原因,也出现较大幅度增长。汽车方面,进入第四季度,汽车销量将继续增长。手机方面,叠加消费电子库存周期等因素,手机出口有望继续增加,电子相关行业中消费电子及材料器件相关行业业绩有望随之改善。