摘要：
电网投资稳定增长，关注结构化投资机会。全球电力设备市场需求广阔，一带一路及海外变压器带来新机遇。我国高压开关出口情况自2021年起也有明显增长，随着全球电网扩容和欧美发达国家电...
电网投资稳定
增长，关注结构化投资机会。全球电力设备
市场需求广阔，
一带一路及海外变压器带来新机遇。我国高压开关出口
情况自
2021年起也有明显增长，随着全球电网扩容和欧美发达
国家电网更替，未来出口需求还将十分旺盛。特高压建设共经历四轮历史周期，
2023年开启新一轮建设高峰。根据国网规划2023年预计核准“5直2交”、开工“6直2交”，目前已开工“4直1交”，数量上与2015年高峰相当。第二批风光大基地200GW，其中外送150GW，外送容量有望带动特高压线路建设，
保证特高压建设的持续性。电改加速
政策密集出台，电力市场化进程加速。
电价也将更加真实地反应电能作为商品的真实属性，未来工商业用户电价会有
上涨的
可能性。虚拟电厂能够聚合大量分散负荷侧***，推动源荷互动，为电网贡献
灵活性***。
工控短期看经济复苏，周期性底部确认。①库存：即将
进入主动加库存，工业
企业存货率先触底并有小幅加库存迹象。②利润：工控前瞻指标工业企业利润改善明显，8月起规模
以上工业企业利润自22年下半年来开启转正阶段，工控企业订单环比持续改善，上半年的订单和盈利底部较为确定。本轮经济复苏逻辑：制造业利润改善、库存水平降低、外部需求复苏三重因素共振，推动企业加杠杆，投资再生产，生产旺盛提振对工控元器件这一耗材的需求。 人形机器人带动智能制造变革，成长性日益凸显。新型工业化关键核心在于“通过
科技创新实现制造业高端化、智能化、绿色化
发展”。①人形机器人：
劳动力替代逻辑清晰，国内外厂商新
产品发布密集催化，量产
预期对工控环节需求亦有拉动。②自动化升级：
人口红利逐步丧失，产业集群转型大背景下，人力替代驱动自动化技改升级需求持续提升。③创新周期：研究与发展经费保持稳定增长，有望开启新一轮创新周期，制造业转型升级贡献突出。 投资建议：电网
板块：新增
新能源装机的高速增长带动相关电力一次设备等“电网硬件”的需求旺盛，新需求有望沿“发-输-配”传导，配网自动化投资有望承接一次设备成为下一阶段主题。受益于海外新能源装机的发展，需求释放明显，建议关注一次设备以及有出海
业务布局的相关标的。核心设备的零部件环节和铁塔等在特高压建设前期完成建设的环节有望优先受益，建议关注晶闸管和铁塔标的，以及核心设备换流阀，换流变等
公司。电力市场正在向更加市场化的阶段迈进，建议关注虚拟电厂相关标的。工控板块：建议关注人形机器人、自动化升级两条投资主线。短期内传统工业景气度正在筑底反弹，而本轮工业企业存货率先触底并有小幅加库存迹象，伴随着渠道特别是外资渠道去库存告一段落，后期终端需求回暖将带来工控订单出货持续改善。中
长期来看，制造业整体资本开支进入繁荣期，人力替代驱动自动化技改升级需求持续提升。人形机器人对工控环节需求亦有拉动，技术已经入新一轮技术迭代周期，最快2024年上半年其将实现小批量生产，0-1过程更应关注技术迭代进程快慢，特别重视新技术应用。
风险提示：电***资进度不及预期，工业企业利润不及预期，人形机器人功能落地不及预期。 【免责声明】本文仅代表
第三方观点，不代表
和讯网立场。
投资者据此操作，风险请自担。
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